13: Napredni finansijski menadžment

CILj

Cilj izučavanja ovog predmeta je spajanje logičnog i teorijskog kao pretpostavka praktične primjene koja slijedi nakon završetka kursa. Konkretizacija ovog cilja ogleda se u mogućnosti shvatanja značaja i načina donošenja strateških finansijskih odluka u poduzeću, kao i u savladavanju tehnika za provođenje tih odluka.

OSNOVNE VJEŠTINE

Nakon položenog ispita kandidati bi trebali biti osposobljeni za primjenu rješenja u vezi s finansijskim investicijskim i dividendnim odlukama i njihovim posljedicama. Kandidati se osposobljavaju za prepoznavanje strateških problema iz oblasti naprednog finansijskog menadžmenta i za samostalno ili timsko reagovanje u pravcu njihovog optimalnog rješavanja.

Očekuje se da kandidati usvoje stručnu terminologiju i da budu motivisani i zainteresovani za oblast finansija kao ključnu podršku u obavljanju svoje buduće profesije.

OBRAZLOŽENjE

Nastavni plan iz predmeta Napredni finansijski menadžment pretpostavlja znanja stečena tokom studija (ili drugog oblika formalnog obrazovanja), kao i znanja stečena u višegodišnjoj praksi kandidata za polaganje ovog ispita.

DETALjNI NASTAVNI PLAN

1. PREDUZEĆE KAO SISTEM, NjEGOVO OKRUŽENjE I STRATEŠKI FINANSIJSKI MENADžMENT
   1. PREDUZEĆE KAO SISTEM
      1. Pravni oblici preduzeća
         1. Društva lica
         2. Društva kapitala
      2. Kriteriji izbora pravnog oblika preduzeća
         1. Ulaganje vlastitog kapitala
         2. Odgovornost
         3. Učestvovanje u dobiti
         4. Poslovno odlučivanje
      3. Uslovljenost strukture kapitala
         1. Struktura kapitala i načela finansijske politike
         2. Struktura kapitala i pravni oblici preduzeća
      4. Dileme organizacije preduzeća
         1. Nastanak holding preduzeća u razvijenim zemljama
         2. Nastanak segmenata poslovanja
         3. Prednosti i nedostaci organizacije preduzeća na principima zavisnog pravnog lica i segmenta poslovanja
      5. Međuuslovljenost preduzeća i okruženja
         1. Privredni i finansijski sistem
         2. Tokovi i instrumenti transformisanja finansijske štednje – proces formiranja kapitala
         3. Cilj politike preduzeća
         4. Finansijski izvještaji u funkciji donošenja odluka
         5. Finansijski menadžment i finansijski menadžer
         6. Problem stvaranja konkurentskih prednosti preduzeća
   2. PROBLEMATIKA ODLUČIVANjA
      1. Pojam i definicija odlučivanja
      2. Nosioci odlučivanja
      3. Faktori odlučivanja
      4. Ciljevi različitih interesnih grupa
      5. Konflikt interesa menadžmenta i vlasnika kapitala
   3. PREDMET (PODRUČJA) STRATEŠKOG ODLUČIVANjA
      1. Strateške odluke u preduzeću
         1. Uloga finansija u sprovođenju korporativne strategije
         2. Međusobna povezanost menadžmenta u sprovođenju strategija
      2. Međuzavisnost kvalitete korporativnog upravljanja i finansijskog izvještavanja
         1. Potreba za unaprjeđenjem korporativnog upravljanja
         2. Finansijsko izvještavanje u funkciji kvalitete korporativnog upravljanja
2. CIJENA NOVCA
   1. STRUKTURA KAMATNIH STOPA
      1. Realna naspram nominalne kamatne stope i inflacija
      2. Prilagođavanje kamatnih stopa riziku likvidnosti (LP)
      3. Prilagođavanje kamatnih stopa riziku od neizvršenja novčanih obaveza (DRP)
      4. Prilagođavanje kamatne stope prema vremenu dospijeća (MRP)
   2. ROČNA (VREMENSKA) STRUKTURA KAMATNIH STOPA
      1. Teorija očekivanja (Expectations Theory)
      2. Teorija preferencije likvidnosti
      3. Teorija segmentiranja tržišta
      4. Predviđanje kretanja kamatnih stopa
   3. EFEKT KAMATNIH STOPA NA CIJENU DIONICA
3. RIZIK I PRINOS
   1. POJAM I DEFINICIJA RIZIKA
      1. Normalna distribucija (raspored) vjerovatnoće
      2. Grafički pristup
      3. Mjerenje rizika relativnim indikatorima
         1. Koeficijent varijacije
         2. Beta-relativna kovarijansa
      4. Indikator “Z”
   2. ISPITIVANjE ODNOSA IZMEĐU RIZIKA I PRINOSA
   3. IZRAČUNAVANjE PRINOSA POJEDINAČNOG SREDSTVA
      1. Izračunavanje jednostavnog prinosa
      2. Izračunavanje očekivanog prinosa
   4. IZRAČUNAVANjE RIZIKA POJEDINAČNOG SREDSTVA
   5. TEORIJA PORTFELjA
      1. Izračunavanje očekivanog prinosa portfelja sredstava
      2. Ocjena rizičnosti portfelja sredstava
   6. IZRAČUNAVANjE VARIJANSE I STANDARDNE DEVIJACIJE
   7. VRSTE RIZIKA
      1. Rizik specifičan za kompaniju (nesistemski rizik)
      2. Tržišni (sistemski) rizik
   8. MODEL VREDNOVANjA (PROCJENE) KAPITALA (CAPM – Capital Asset Princing Model)
      1. Pretpostavke CAPM
      2. Izvođenje bete
      3. Zahtjevana (tražena) stopa prinosa
      4. Primjena koncepta CAPM-a
      5. Model vrednovanja sredstva na osnovu arbitraže (APT)
4. FINANSIJSKA TRŽIŠTA I NjIHOVA EFIKASNOST
   1. FINANSIJSKA TRŽIŠTA
      1. Značaj finansijskih tržišta
         1. Formiranje cijena
         2. Obezbjeđenje likvidnosti
         3. Minimiziranje transakcijskih troškova
      2. Struktura (vrste) finansijskih tržišta
      3. Uticaj načina trgovanja vrijednosnim papirima na cijene
      4. Tržište novca u Sjedinjenim Američkim Državama
         1. Svrha tržišta novca
         2. Učesnici na tržištima novca u Sjedinjenim Državama
         3. Vrijednosni papiri na američkom tržištu novca
      5. Tržište kapitala
         1. Svrha tržišta kapitala
         2. Vrijednosni papiri na američkom tržištu kapitala
         3. Indeksi tržišta dionica
   2. EFIKASNOST TRŽIŠTA KAPITALA
      1. Koncepti funkcionisanja tržišta kapitala
         1. Arbitraža
         2. Signaliziranje
      2. Kolektivna mudrost prilikom procjene vrijednosti
      3. Savršeno tržište kapitala
      4. Međuzavisnost efikasnosti, likvidnosti i vrijednosti
         1. Hipoteze o efikasnosti tržišta (HET)
         2. Dokazi hipoteza o efikasnosti tržišta
      5. Šanse i rizici ulaganja u investicione fondove
         1. Neka pojmovna razgraničenja
         2. Značaj investicionih fondova
         3. Vrste investicionih fondova
         4. Funkcionisanje investicionih fondova
         5. Šanse i rizici ulaganja u investicione fondove
         6. Perspektive investicionih fondova kod nas
5. DONOŠENjE ODLUKA O FINANSIRANjU
   1. FINANSIJSKO PLANIRANjE I BUDžET NOVCA
   2. PROCES FINANSIJSKOG PLANIRANjA
      1. Strateško planiranje
      2. Kratkoročno poslovno planiranje
         1. Predviđanje prodaje
         2. Predviđanje maksimalne stope rasta
      3. Budžet novca
      4. Pro forma finansijski izvještaji
   3. TEORIJA STRUKTURE KAPITALA
      1. Teorija irelevantnosti strukture kapitala
      2. Teorija MM s uključivanjem poreza na dobitak
      3. Teorija Millera s uključivanjem ličnih poreza
      4. Tradicionalna teorija strukture kapitala
      5. Teorija statičkog kompromisa
      6. Teorija hijerarhijskog redoslijeda
      7. Modifikovana teorija hijerarhijskog redoslijeda – Myersova teorija
      8. Teorija signaliziranja – signaling theory
   4. MOGUĆNOSTI PRIMJENE TEORIJE STRUKTURE KAPITALA U OBLIKOVANjU STRUKTURE KAPITALA AKCIONARSKOG DRUŠTVA
   5. FINANSIJSKA STRUKTURA I FINANSIJSKA MOĆ
      1. Međuzavisnost finansijske strukture i finansijske moći
      2. Uticajni faktori na finansijsku strukturu
      3. Problemi optimizacije vlasničke strukture kapitala
      4. Problem finansijske moći preduzeća
6. DONOŠENjE ODLUKA O DIVIDENDI
   1. POLITIKA DIVIDENDI
      1. Teorije politike dividende
         1. Teorija rezidualne dividende
         2. Teorija irelevantnosti dividende
         3. Teorija “Ptica u ruci”
   2. POLITIKA DIVIDENDI I TRŽIŠTE KAPITALA
      1. Politika dividendi sa stanovišta savršenog tržišta kapitala
      2. Politika dividendi sa stanovišta nesavršenosti tržišta kapitala
      3. Uticajni faktori na dividendnu politiku
         1. Uticaj politike oporezivanja
         2. Uticaj troškova transakcija
         3. Uticaj signaliziranja
         4. Uticaj otkupa akcija
         5. Uticaj prenosivih prodajnih prava
         6. Implikacije politike
         7. Politika dividendi
         8. Uticajni faktori na upravljanje dividendnom politikom
7. RESTRUKTURISANjE PREDUZEĆA
   1. RAZLOZI SPAJANjA I PRIPAJANjA
      1. Ekonomija poslovanja
      2. Efekat informacija
      3. Bolje upravljanje
      4. Dobit zbog korištenja finansijske poluge
      5. Lični ciljevi menadžmenta
   2. STRATEŠKE AKVIZICIJE KOJE UKLjUČUJU REDOVNE DIONICE
      1. Uticaj na zaradu po dionici
      2. Uticaj na tržišnu vrijednost
      3. Empirijski dokazi o spajanju
      4. Razvoj spajanja i pripajanja
   3. AKVIZICIJE I OCJENE ISPLATIVOSTI
      1. Slobodni novčani tokovi i njihova vrijednost
      2. Negotovinska plaćanja i preuzimanje obaveza
      3. Procjena novčanih tokova
      4. Pristup na osnovu novčanog toka nasuprot pristupu na osnovu zarade po dionici
   4. PREUZIMANjE PONUDA ZA PREUZIMANjE
      1. Kupovina imovine ili redovnih dionica
      2. Oporeziva transakcija ili transakcija oslobođenja poreza
      3. Računovodstveni tretman
   5. STRATEŠKI SAVEZI
      1. Zajednički poduhvati
      2. Virtualne korporacije
   6. DEZINVESTIRANjE
      1. Dobrovoljna likvidacija preduzeća
      2. Parcijalna prodaja
      3. Odvajanje od preduzeća
      4. Odvajanje uz prodaju
   7. RESTRUKTURISANjE VLASNIŠTVA
      1. Privatizacija
   8. OTKUP UZ POLUGU
      1. Dogovaranje finansiranja otkupom